东吴证券近日发布公用事业行业跟踪周报：2026年1-6月份全社会用电量同增5.3%。2026年6月份，全社会用电量8981亿千瓦时，同比增长3.7%。从分产业用电看，第一产业用电量136亿千瓦时，同比增长2.0%。第二产业用电量5734亿千瓦时，同比增长4.7%；其中，工业用电量5683亿千瓦时，同比增长4.9%，高技术及装备制造业用电量1121亿千瓦时，同比增长10.3%。第三产业用电量1860亿千瓦时，同比增长5.6%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为148亿、91亿千瓦时，增速分别达到57.1%、41.4%。
以下为研究报告摘要：
投资要点
本周核心观点：1)2026年1-6月份全社会用电量同增5.3%。2026年6月份，全社会用电量8981亿千瓦时，同比增长3.7%。从分产业用电看，第一产业用电量136亿千瓦时，同比增长2.0%。第二产业用电量5734亿千瓦时，同比增长4.7%；其中，工业用电量5683亿千瓦时，同比增长4.9%，高技术及装备制造业用电量1121亿千瓦时，同比增长10.3%。第三产业用电量1860亿千瓦时，同比增长5.6%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为148亿、91亿千瓦时，增速分别达到57.1%、41.4%。城乡居民生活用电量1251亿千瓦时，同比下降3.1%。2026年1至6月，全社会用电量累计50999亿千瓦时，同比增长5.3%。从分产业用电看，第一产业用电量711亿千瓦时，同比增长4.9%。第二产业用电量33057亿千瓦时，同比增长5.1%；其中，工业用电量32760亿千瓦时，同比增长5.3%，高技术及装备制造业用电量6008亿千瓦时，同比增长9.8%。第三产业用电量9916亿千瓦时，同比增长8.0%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为810亿、494亿千瓦时，增速分别达到56.9%、44.0%。城乡居民生活用电量7315亿千瓦时，同比增长3.1%。2)第四监管周期省级电网输配电价、区域电网输电价格核定公开。第四监管周期省级电网输配电价、区域电网输电价格已核定公开，自2026年8月1日起执行。
行业核心数据.跟踪：电价：2026年7月全国平均电网代购电价同比下降12.3%。煤价：2026年7月17日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为821元/吨，同比+28.5%，周环比+3.66%。2026年7月月均价为816元/吨，同比2025年7月上涨178元/吨。水情：2026年7月17日，三峡水库站水位149.44米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为146.81米、153.62米、164.18米、158.83米，蓄水水位正常。2026年7月18日，三峡水库站入库流量18500立方米/秒，同比上升32.14%，三峡水库站出库流量10600立方米/秒，同比下降40.11%。用电量：2026M1-6全社会用电量5.09万亿千瓦时(同比+5.3%)，同比增速较2025M1-6提高1.6pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+4.9%、+5.1%、+8.0%、+3.1%。发电量：2026M1-6累计发电量4.75万亿千瓦时(同比+3.5%)，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+2.9%、+9.3%、-0.7%、-1.9%、+12.3%。装机容量：2026M1-5新增装机容量，火电新增3238万千瓦(同比+84.5%)，水电新增409万千瓦(同比+26.0%)，核电新增362万千瓦，风电新增2505万千瓦(同比-45.9%)，光伏新增5959万千瓦(同比-69.9%)。
投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1)绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力（001289）H】【中闽能源（600163）】【三峡能源（600905）】，重点推荐【龙净环保（600388）】。2)火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际（600011）H】【华电国际（600027）H】。3)水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力（600900）】。4)核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022至2025年已连续四年核准10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电（601985）】【中国广核（003816）】，建议关注【中广核电力H】。
风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等(东吴证券袁理,任逸轩)
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